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QE落幕別搶黃金

     長江商報消息 任何演出不管多精彩,自上演之初就註定有落幕的一日。北京時間30日凌晨美聯儲宣佈,削減最後的購債規模150億美元並從11月起結束QE3。至此,美聯儲結束了維持兩年之久的第三輪量化寬鬆政策。對於未來討論的重點——美聯儲何時加息,中金公司認為加息時間推遲到2015年底。分析人士指出,如果更為全面地看,美國貨幣政策回歸正常化,對我國經濟而言反而是利好。也有觀點認為,後QE時代應該鎖定A股,切忌學大媽們去“抄底”黃金,除非你要當它是傳家寶,那就另當別論了。   ■關註   入股棄債切忌搶購黃金?   “黃金之前的漲勢多來源於QE印鈔導致美元貶值,且當前大宗商品趨勢偏熊,技術性缺口不大、需求不強,美債也可能隨著美國的進一步複蘇而失寵,因此長期而言,我不看好原油、黃金、債券等資產。”CFA協會亞太區董事總經理施博文(Paul Smith)在接受《第一財經日報》專訪時表示。美銀美林(BOA Merrill Lynch)指出,黃金價格的近期回調性上漲幅度可能比較可觀,但勢頭並不會過猛,況且接下來就會重拾跌勢。而一旦近期回調性上漲完成,黃金價格恐怕就會下跌至6月13日低點1180.00美元/盎司,甚至為956美元/盎司敞開大門。   “美聯儲印鈔機這個大利好不再,金價易跌難漲,千萬別學大媽們去搶黃金,除非你要當它是傳家寶,那就另當別論了。”業內分析師的一句戲話也並非沒有真意。   鎖定A股?   “儘管美國結束QE後對其資本市場究竟將有多少衝擊,目前尚難下定論,但國際資金可能出於保險考慮,將更多投資於美國本土的上市企業,冒險投資中概股的風險偏好可能會受到抑制。”業內人士表示。   歷史數據表明,中概股短期表現雖可圈可點,但長期走勢仍令人堪憂。“從1993年到2013年至少有168家中國企業在美國上市,從招股價到交易首日結束的平均收益為20%,幾乎等同於美國公司的上市日收益。但做長線的投資者日子並不好過,在接下來的三年中,這些168家中國IPO的平均回報是-3.6%,平均每年約-1.2%。如果有投資者在買中國IPO的同一天買美國市場指數(如標準普爾500指數基金),並持有相同的時間(三年內,除非三周年之前摘牌),能賺取23%,每年約8%。換言之,中國的IPO在新股上市後三年的表現落後於美國市場每年約9%。”上海交通大學上海高級金融學院(SAIF)會計學副教授朱蕾此前撰文表示。   順著這一邏輯,在後QE時代,當流動性不如往昔充裕之時,資金對中概股的追捧將進一步趨於理性。與之形成對比的是,近期各方對中國股市的好感度有所升溫。   何時進入加息通道   對於市場關心的美聯儲何時加息,由於美聯儲10月議息會議會後沒有新聞發佈會,僅能從簡短的貨幣政策聲明裡尋找蛛絲馬跡。   美聯儲聲明指出,目前聯邦基金利率的0~0.25%目標區間仍是合適的。美聯儲保留了利率將在相當長一段時間內維持在接近零水平的措辭。這一措辭強烈暗示,美聯儲官員對於加息時機的想法沒有發生大的變化。   美聯儲9月議息會議上下調2014年和2015年的經濟增長預期。按照美聯儲官員們最樂觀的估計,2015年美國GDP同比增速也僅為3.0%。因此,即便美聯儲在明年開啟加息周期,相對偏弱的經濟增長動能也很可能對加息的力度和空間形成掣肘。   中金公司最新研究報告修改了此前預計美聯儲將在明年中首次加息的判斷,最新預期將美聯儲加息時間推遲到2015年底。   中金公司認為,美國通脹壓力有限,最近半年美國CPI通脹一直維持在2%上下小幅波動,在全球大宗商品價格持續下降的背景下,通脹大幅攀升的可能性小;近期美國房貸利率上升,房地產複蘇勢頭放緩,過早加息不利經濟複蘇;美聯儲對首次加息非常謹慎,在沒有看到經濟持續一段時間的穩定複蘇之前,美聯儲很可能維持當前利率不變。預計2015年底美聯儲只加息一次,年底聯邦基金利率為0.5%。   ■影響   對中國利大於弊 出口將更具競爭力   毫無疑問,對於全球唯一強勢貨幣的美元,美聯儲任何貨幣政策的轉向,均會波及全球金融市場,這對於貨幣話語權較弱的新興經濟體尤甚。但是,QE3的徹底終結,美國貨幣政策回歸正常化,對於全球最大的新興經濟體中國而言,卻沒有必要過度擔憂,某種程度上,由其所產生的綜合效應甚至是利大於弊。   這是因為,我國無論與印度、俄羅斯等金磚國家相比還是與其他新興經濟體相比,一者擁有近4萬億美元的外匯儲備,且資本項下尚未完全放開,故而即使熱錢大規模流出,也不會對我國金融市場造成過大的衝擊;二者對於有10多億人口且經濟規模已位居全球第二的我國,經濟具有相當強的自循環功能,這是過度依賴能源和資源出口的俄羅斯等新興經濟體不可比擬的。所以即使QE3徹底終結引發美元的階段性上漲,人民幣匯率的形成機制也不會由此過於被動。   如果更為全面地看,美國貨幣政策回歸正常化,對我國經濟而言反而是利好。一方面,美元停止貶值,勢必將大大減輕輸入型的通脹壓力。美元進一步進入升值區間,包括石油、鐵礦石、農產品等國際大宗商品價格將會進一步下跌,對於資源進口依賴度較高的我國而言,大宗商品價格的下降,可以降低我國製造業的生產成本。   另一方面,如果美元進一步進入升值區間,人民幣相對貶值的話,反而會使我國出口商品在全球市場上更具競爭力,對振興我國的外貿出口將會有一定的刺激作用,這也可以為我國經濟結構的調整拓寬空間。   最後,對於美國QE3的徹底退出,這或許會在一定程度上導致新興經濟體的衰退,但不會觸及新興經濟體的命脈。我們更相信,中國作為全球最大的新興經濟體,能夠通過進一步深化改革夯實我國的經濟基礎,並協同其他新興經濟體國家,共同邁進新一輪可持續增長之境。   格林斯潘稱   將引發市場動蕩   美聯儲前主席格林斯潘稱,他不認為美聯儲能夠退出長達數年的超級刺激項目而不引發金融市場動蕩。   格林斯潘在紐約論壇上表示:“市場會平靜嗎?我不認為這是可能的。”他稱,美聯儲QE項目在抬高資產價格方面“超級成功”,卻沒能刺激實體經濟的有效需求。美聯儲債券購買項目對市盈率、房地產市場資本利率和全球收入/收益資產有“主要影響”,這主要是通過“壓低長期資產的實際收益率來實現的”。   本版稿件綜合新華社、證券時報等  (原標題:QE落幕別搶黃金)  
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